【基差】

　　當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為915元/噸和899元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為50.6元/噸和5.63%。

　　【需求】

　　需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-1.8萬(wàn)噸至220.7萬(wàn)噸。補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+452.1萬(wàn)噸（+4.8%）至9956.30萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)消比+2.01%至36.55%。11月粗鋼產(chǎn)量7454萬(wàn)噸，環(huán)比下降521.9萬(wàn)噸，同比下降522.70萬(wàn)噸；11月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值9.35億噸，同比下降1124.9萬(wàn)噸。11月生鐵產(chǎn)量6799萬(wàn)噸，環(huán)比下降283.90萬(wàn)噸，同比上升626萬(wàn)噸；11月生鐵累計(jì)產(chǎn)量7.95萬(wàn)噸，同比下降117萬(wàn)噸。

　　【供給】

　　全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局延續(xù)。一方面，印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，中國(guó)進(jìn)口印度鐵礦石有上升預(yù)期；另一方面，國(guó)產(chǎn)精粉產(chǎn)量偏低，但國(guó)產(chǎn)礦庫(kù)存偏高，春節(jié)后有供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。周度數(shù)據(jù)來(lái)看，到港量環(huán)比下降199.9萬(wàn)噸至2482.4萬(wàn)噸，其均值環(huán)比上升18.5萬(wàn)噸至2443.1萬(wàn)噸；發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降548.6萬(wàn)噸至2267.4萬(wàn)噸，其均值環(huán)比下降39.8萬(wàn)噸至2644.7萬(wàn)噸。11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬(wàn)噸至9884.6萬(wàn)噸，同比下降610.4萬(wàn)噸；11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬(wàn)噸至10.17億噸。

　　【庫(kù)存】

　　港口庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)147.77萬(wàn)噸至13278.3萬(wàn)噸。

　　【觀點(diǎn)】

　　國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)信號(hào)，市場(chǎng)情緒走弱?；久嫔?，供強(qiáng)需弱，但庫(kù)存水平較低對(duì)礦價(jià)有支撐作用。供應(yīng)穩(wěn)定，到港量沖高后回落，發(fā)運(yùn)量降幅較大，兩者均值高于季節(jié)性水平。發(fā)運(yùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，澳洲發(fā)往中國(guó)比例環(huán)比上升10%至87%；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，減量主要來(lái)源于淡水河谷。需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.8萬(wàn)噸至220.7萬(wàn)噸，處在較低水平。本周補(bǔ)庫(kù)幅度較大，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+452.1萬(wàn)噸（+4.8%）至9956.30萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)消比+2%至36.55%。展望后市，供應(yīng)存在下降預(yù)期，需求受節(jié)后復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)上升，庫(kù)存或維持較低水平。供應(yīng)來(lái)看，一季度為澳巴雨季，發(fā)運(yùn)量與到港量有季節(jié)性下降預(yù)期。節(jié)后復(fù)產(chǎn)提振需求，鐵水產(chǎn)量有上升預(yù)期，考慮到去年行政限產(chǎn)影響較大，預(yù)計(jì)今年需求強(qiáng)度大于去年。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)的信號(hào)，盤面承壓。但在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)與庫(kù)存水平偏低背景下，礦價(jià)易漲難跌，考慮到發(fā)改委打壓價(jià)格，預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格維持800-870區(qū)間寬幅震蕩。

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